Latam Q3: desaceleração no Brasil e incerteza fiscal na Colômbia
Os resultados do terceiro trimestre mostram um panorama misto na América Latina: o Brasil avança mais lentamente do que o esperado apesar do otimismo inicial após a regulamentação, enquanto a Colômbia continua pressionando o setor com sua carga fiscal. Operadores como Flutter, Entain, BetMGM, Betsson, Codere Online, RSI e Kambi redefinem estratégias diante de um mercado em mudança.
Brasil: expectativas enormes, resultados moderados e um mercado ainda em transição
O lançamento do novo marco regulatório no Brasil em 1º de janeiro havia despertado um entusiasmo sem precedentes no setor global de iGaming. No entanto, os resultados do Q3 mostram um ritmo de consolidação mais lento do que o previsto, marcado por desafios de margem esportiva, atrasos regulatórios e a persistência de um mercado paralelo robusto.
Flutter: crescimento explosivo por M&A, mas pressão na Betfair Brasil
Flutter completou em maio a compra de 56% da NSX, matriz da Betnacional, operação que redefiniu sua posição no país. O impacto foi imediato:
- Receita Q3 Brasil: USD 87 milhões, um aumento de 412% ano a ano.
Mas ao excluir a aquisição, o panorama foi mais complexo:
- A receita orgânica caiu 18%, afetada pelo processo de revalidação de contas que impactou especialmente a Betfair Brasil desde janeiro.
Ainda assim, o CEO Peter Jackson sustenta que o Brasil “será uma oportunidade de crescimento estrutural” para os operadores com escala.
Entain: forte H1, trimestre enfraquecido pelos resultados esportivos
Entain teve um início de ano sólido no Brasil com a Sportingbet, mas o Q3 deu uma guinada inesperada:
- NGR Brasil: -11%, apesar do crescimento de 14% em volume.
O CFO Rob Wood atribuiu a queda a um fator clássico do negócio: “Má sorte esportiva genuína”.
Além disso, a empresa reportou dificuldades no iGaming devido a processos lentos de autenticação de jogos, um problema que consideram geral no mercado brasileiro.
BetMGM: investimento agressivo para alcançar 10% do mercado
A joint venture com o Grupo Globo continua impulsionando uma estratégia centrada em visibilidade massiva. A empresa não divulgou números exatos, mas falou de “forte crescimento” e reafirmou seu objetivo de 10% de market share.
O investimento, no entanto, tem custo, o CFO Jonathan Halkyard antecipou um EBITDA negativo próximo a USD 100 milhões para o ano devido à aposta no Brasil.
Betsson: LatAm cresce a dois dígitos graças ao cassino
Betsson continua consolidando sua expansão regional, com novos lançamentos no Brasil e Paraguai durante 2025.
- Receita LatAm Q3: €76,5 milhões (+10,2%)
- Cassino recorde: €56,6 milhões
- Sportsbook em queda: €19,8 milhões, devido a comparações difíceis com torneios de 2024.
Argentina, Peru e Colômbia continuam sendo os principais motores do grupo.
Codere Online: México domina enquanto Colômbia se torna inviável
Codere Online opera no México, Colômbia, Panamá e várias jurisdições argentinas. O operador estima um TAM de €4.800 milhões, mas se incluir mercados em expansão (Brasil, Peru, Uruguai), o valor poderia alcançar €8.400 milhões até 2029.
Q3: luzes e sombras
- México mantém-se como seu principal mercado com €26,8 milhões, superando a Espanha.
- Em contraste, a Colômbia arrasta o segmento “Outros” com uma queda de 32% pelo impacto do IVA de 19% sobre os depósitos.
O vice-presidente executivo Moshe Edree foi categórico: “Nossa estratégia de curto e médio prazo não inclui a Colômbia”.
Além disso, a possibilidade de que o México aumente seu imposto de 30% para 50% pode modificar futuros investimentos.
Rush Street Interactive: aposta que o IVA colombiano será revogado
Diferentemente da Codere, a RSI considera que o IVA de 19% não será renovado em 2026.
O operador, que absorveu grande parte do imposto via bonificações, mostrou:
- +50% GGR na Colômbia,
- mas -27% em receita líquida,
- e uma queda total de 11% na região.
Ainda assim, a RSI assegura manter a segunda posição na Colômbia e figurar entre o top 7 do México.
A empresa planeja expandir-se para Brasil, Equador, Argentina e Chile.
Kambi: Brasil avança lentamente e obriga a reduzir previsões
Kambi reduziu sua orientação anual de EBITDA ajustado de entre €20-25 milhões para €17 milhões, reconhecendo que o Brasil não está crescendo no ritmo esperado.
O CEO Werner Becher foi explícito: “Há decepção em toda a indústria. O mercado regulado cresce mais lentamente porque o mercado negro ainda é muito grande”.
Latam continua sendo um ímã, mas a euforia inicial dá lugar ao realismo operacional
Os grandes operadores concordam que:
- Brasil é um mercado gigantesco, mas ainda em formação, com um ambiente regulatório que gera atritos, margens voláteis e um mercado paralelo dominante.
- Colômbia vive tensões fiscais que podem redefinir completamente a estratégia de várias marcas.
- México é atraente, mas a possível alta tributária gera cautela.
- Argentina, Peru e Chile aparecem como focos de crescimento mais estáveis.
Latam continua sendo uma prioridade global, mas o Q3 mostrou que a região exige capital, paciência e adaptabilidade.
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