H2 calcula que hasta USD5.800m migrarán al mercado ilegal
El dinero no desaparece, cambia de ventanilla. H2 Gambling Capital calcula que entre BRL20.000 millones (USD3.900m) y BRL30.000 millones (USD5.800m) van a pasar del mercado regulado brasileño a operadores sin licencia después de la medida provisoria que el Gobierno firmó el 25 de septiembre.
La cuenta parte de un ritmo conocido. Justo antes de la prohibición, el mercado regulado movía a un ritmo anualizado de unos BRL40.000 millones (USD7.720m). De ese volumen, la consultora estima que alrededor de BRL25.000 millones (USD4.826m) van a seguir destinándose a apostar, solo que fuera del sistema. Los otros BRL15.000 millones (USD2.895m) se evaporan en el corto plazo: hay gente que lisa y llanamente va a dejar de jugar, y otra que va a bajar el ritmo.
Hay un supuesto técnico detrás que conviene explicitar. El escenario central de H2 asume que el mercado regulado queda cerrado y no vuelve a abrir, porque es el único resultado que hoy ofrece seguridad jurídica para modelar. Pero la propia consultora aclara que su evaluación es otra: considera más probable que el mercado se reabra en algún momento de 2027, quizás incluyendo apuestas deportivas e iGaming, y no descarta una reapertura limitada solo a lo deportivo.
El tamaño final del circuito ilegal depende de qué línea de base se use, y ahí los números se abren. Si el mercado offshore representaba cerca del 30 por ciento antes de la prohibición, pasaría de unos BRL17.000 millones (USD3.300m) a BRL42.000 millones (USD8.100m). Si en cambio se toma el 41 por ciento, cifra ampliamente citada en Brasil, el salto iría de unos BRL28.000 millones (USD5.404m) a BRL53.000 millones (USD10.230m). La Asociación Nacional de Juegos y Loterías (ANJL) viene manejando ese mismo 41 por ciento como punto de partida y proyectó que la participación ilegal podría trepar al 82 por ciento del sector.
Para H2 la discusión sobre el tamaño absoluto es secundaria. Lo que importa es el movimiento: esos BRL25.000 millones que se transfieren del entorno regulado a plataformas sin licencia.
La proyección se apoya en una encuesta propia a 2.451 apostadores brasileños de plataformas online, hecha en noviembre de 2025. Los resultados explican por qué mudarse resultaría sencillo. Un 39 por ciento de los consultados seguía entrando a sitios sin licencia, y ese grupo reunía cerca del 60 por ciento de lo que se declaró gastar. Uno de cada cuatro pesos declarados ya terminaba en operadores sin licencia. Más revelador todavía: la mitad del gasto declarado venía de jugadores que en los seis meses previos habían usado alguna plataforma sin verificación de identidad. Para esa gente, la prohibición no es un obstáculo, porque las cuentas y los medios de pago en sitios offshore ya están armados.
El antecedente internacional que la consultora usa como piso es holandés. Cuando los Países Bajos subieron los impuestos a las apuestas e impusieron límites obligatorios de depósito a fines de 2024, cerca de la mitad de lo que el mercado regulado dejó de recibir reapareció del lado offshore. H2 lo toma como límite inferior porque Brasil aplicó una prohibición completa, sin la opción intermedia de que el apostador simplemente gaste menos dentro del sistema legal.
Con esos supuestos, la consultora proyecta un mercado offshore brasileño de unos BRL42.000 millones (USD8.107m), considerando el ritmo de 2026 más crecimiento adicional en 2027. Esa cifra es casi idéntica a los BRL41.000 millones (USD7.914m) que circulaban por operadores sin licencia en 2024, antes de que existiera la regulación.
Pero el regreso al punto de partida es solo aparente, y ahí está la observación más incómoda del informe. Antes de 2025, buena parte de ese dinero offshore iba a operadores internacionales que, sin estar licenciados en Brasil, sí tenían estructuras de cumplimiento y de protección al consumidor en otros mercados. Ahora, con las empresas licenciadas afuera del juego, H2 prevé que ese volumen termine en manos de compañías que en su momento no lograron cumplir los requisitos para obtener una licencia brasileña. El mercado vuelve al mismo tamaño, pero con peores jugadores adentro.
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