Latam Q3: desaceleración en Brasil, incertidumbre fiscal en Colombia
Los resultados del tercer trimestre muestran un panorama mixto en Latinoamérica: Brasil avanza más lento de lo esperado pese al optimismo inicial tras la regulación, mientras Colombia continúa tensionando al sector con su carga fiscal. Operadores como Flutter, Entain, BetMGM, Betsson, Codere Online, RSI y Kambi redefinen estrategias ante un mercado cambiante.
Brasil: expectativas enormes, resultados moderados y un mercado aún en transición
El lanzamiento del nuevo marco regulatorio en Brasil el 1 de enero había despertado un entusiasmo sin precedentes en el sector global del iGaming. Sin embargo, los resultados del Q3 muestran un ritmo de consolidación más lento del previsto, marcado por desafíos de margen deportivo, retrasos regulatorios y la persistencia de un mercado paralelo robusto.
Flutter: crecimiento explosivo por M&A, pero presión en Betfair Brasil
Flutter completó en mayo la compra del 56% de NSX, matriz de Betnacional, operación que redefinió su posición en el país. El impacto fue inmediato:
- Ingresos Q3 Brasil: USD 87 millones, un aumento del 412% interanual.
Pero al excluir la adquisición, el panorama fue más complejo:
- Los ingresos orgánicos cayeron 18%, afectados por el proceso de revalidación de cuentas que golpeó especialmente a Betfair Brasil desde enero.
Aun así, el CEO Peter Jackson sostiene que Brasil “será una oportunidad de crecimiento estructural” para los operadores con escala.
Entain: fuerte H1, trimestre debilitado por los resultados deportivos
Entain había tenido un inicio de año sólido en Brasil con Sportingbet, pero Q3 dio un giro inesperado:
- NGR Brasil: -11%, pese al crecimiento del 14% en volumen.
El CFO Rob Wood atribuyó la caída a un factor clásico del negocio: “Mala suerte deportiva genuina”.
Además, la compañía reportó dificultades en iGaming debido a procesos lentos de autenticación de juegos, un problema que consideran general en el mercado brasileño.
BetMGM: inversión agresiva para alcanzar el 10% del mercado
La joint venture con Grupo Globo continúa impulsando una estrategia centrada en visibilidad masiva. La compañía no divulgó cifras exactas, pero habló de “fuerte crecimiento” y reafirmó su objetivo del 10% de market share.
La inversión, sin embargo, tiene costo, el CFO Jonathan Halkyard anticipó un EBITDA negativo cercano a USD 100 millones para el año por la apuesta en Brasil.
Betsson: LatAm crece a doble dígito gracias al casino
Betsson sigue consolidando su expansión regional, con nuevos lanzamientos en Brasil y Paraguay durante 2025.
- Ingresos LatAm Q3: €76,5 millones (+10,2%)
- Casino récord: €56,6 millones
- Sportsbook en baja: €19,8 millones, por comparativas duras con torneos de 2024.
Argentina, Perú y Colombia siguen siendo los motores principales del grupo.
Codere Online: México domina mientras Colombia se vuelve inviable
Codere Online opera en México, Colombia, Panamá y varias jurisdicciones argentinas. El operador estima un TAM de €4.800 millones, pero si se incluyen mercados en expansión (Brasil, Perú, Uruguay), la cifra podría alcanzar €8.400 millones hacia 2029.
Q3: luces y sombras
- México se mantiene como su principal mercado con €26,8 millones, superando a España.
- En contraste, Colombia arrastra al segmento “Otros” con una caída del 32% por el impacto del IVA del 19% a los depósitos.
El vicepresidente ejecutivo Moshe Edree fue tajante: “Nuestra estrategia de corto y mediano plazo no incluye a Colombia”.
Además, la posibilidad de que México aumente su impuesto del 30% al 50% podría modificar futuras inversiones.
Rush Street Interactive: apuesta a que el IVA colombiano será derogado
A diferencia de Codere, RSI considera que el IVA del 19% no será renovado en 2026.
El operador, que absorbió gran parte del impuesto vía bonificaciones, mostró:
- +50% GGR en Colombia,
- pero -27% en ingresos netos,
- y un descenso total del 11% en la región.
Aun así, RSI asegura mantener la segunda posición en Colombia y figurar entre el top 7 de México.
La compañía planea expandirse hacia Brasil, Ecuador, Argentina y Chile.
Kambi: Brasil avanza lento y obliga a bajar previsiones
Kambi redujo su guía anual de EBITDA ajustado de entre €20-25 millones a €17 millones, reconociendo que Brasil no está creciendo al ritmo esperado.
El CEO Werner Becher fue explícito: “Hay decepción en toda la industria. El mercado regulado crece más lento porque el mercado negro aún es muy grande”.
Latam sigue siendo un imán, pero la euforia inicial da paso al realismo operativo
Los grandes operadores coinciden en que:
- Brasil es un mercado gigantesco, pero aún en formación, con un entorno regulatorio que genera fricciones, márgenes volátiles y un mercado paralelo dominante.
- Colombia vive tensiones fiscales que podrían redefinir por completo la estrategia de varias marcas.
- México es atractivo, pero la posible subida impositiva genera cautela.
- Argentina, Perú y Chile aparecen como focos de crecimiento más estables.
Latam sigue siendo una prioridad global, pero el Q3 mostró que la región exige capital, paciencia y adaptabilidad.
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